За минувшую торговую неделю с 5 по 8 мая RTSI снизился до 418,21 пунктов (-0,98%), отразив вхождение рынка в стадию консолидации после уверенного роста в апреле.

Хуже рынка смотрелись практически все "голубые фишки" нефтяного сектора (RUIX-OIL -1,4%), которые оказали основное давление на поведение фондовых индексов. В частности, акции ЮКОСа, ЛУКОЙЛа и Сибнефти подешевели на 3,85%, 1,1% и 0,93%.

Исключением стали лишь акции Татнефти (+3,35%). Внешней причиной данной устойчивости можно было бы назвать приближение даты закрытия реестра (12 мая). Однако, ранее менеджмент компании не отличался щедростью к акционерам - дивидендные выплаты по обыкновенным акциям за 2001г. были снижены по отношению к 2000г. в 3 раза, составив 1,5% от чистой прибыли. Таким образом, потенциал для их увеличения присутствует, но объемная инвестиционная программа на 2003г., скорее всего, вновь позволит менеджменту сохранить дивиденды на уровне не выше прошлогоднего. Поэтому наиболее вероятным фактором роста данных бумаг видится использование внутренней информации, которая пока не доступна всему рынку.

Наиболее динамичная бумага в текущем году - Мосэнерго (+113,61% с 4 января 2003г.) - также продемонстрировала отрицательную динамику (-3,02% на минувшей неделе) при существенно возросших объемах. При этом акции РАО "ЕЭС" двигались в противоположном направлении (+2,52%). Вполне возможно, что инвесторы начинают корректировать свои портфели в пользу энергохолдинга, акции которого с начала года смотрелись гораздо хуже бумаг "дочки". Основанием для этого можно считать реальную возможность российской энергетики получить доступ к европейскому рынку электроэнергии в ближайшем будущем (ЕС уже планирует провести ТЭО по данному проекту). В случае реализации этой программы, привлекательность бумаг энергохолдинга для западных инвесторов несомненно возрастет.

Поддержка рынку отмечалась со стороны Сбербанка (+3,28%), опубликовавшего позитивные данные по итогам деятельности в I квартале 2003г. (в частности, чистая прибыль возросла на 42,9%), а также ГМК "Норильский никель" (+2,99%) и Ростелекома (+1,41%).

В целом, динамика RTSI напоминает его динамику годичной давности, но в несколько уменьшенном масштабе. В то же время с фундаментальной точки зрения общая ситуация претерпела достаточно серьезные изменения в лучшую сторону. Инвестиционные рейтинги российских эмитентов планомерно повышаются, доходность евробондов устанавливает исторические минимумы, а ЗВР - исторические максимумы. Процесс корпоративных слияний усиливается во всех отраслях экономики. Кроме того, за минувший год российский фондовый рынок стал более ликвидным. Все это позволяет надеяться на сохранение среднесрочного потенциала роста.

В краткосрочном же аспекте наиболее вероятным видится продолжение консолидации рынка на текущих уровнях. При этом технические факторы будут оказывать негативное влияние на поведение рынка в целом и RTSI в частности. Промежуточная поддержка располагается на 410-413 пунктах. Более серьезная цель - диапазон 390-400 пунктов, достижение которой возможно при полной отработке сформировавшейся на RTSI-daily фигуры "голова и плечи". Сопротивление проходит на 420-423 и 433-435 пунктах.
 

Аналитический отдел ИК "ФОРА КАПИТАЛ".

Понедельник, 12 мая 2003, 11:26