Тема "российских олигархов" снова стала популярной. Если вчера главным сюжетом дня была новость о покупке чукотским губернатором Романом Абрамовичем английского футбольного клуба "Челси", то сегодня внимание прессы и делового сообщества приковано к "делу Платона Лебедева". Мы не станем сейчас рассуждать о том, чем вызваны действия Генпрокуратуры в отношении топ-менеджера группы МЕНАТЕП и для чего властям понадобилось пересматривать итоги мирового соглашения между РФФИ и ЗАО "Волна" (аффилированная компания банка МЕНАТЕП). Эти вопросы дискуссионные, и вряд ли кто-нибудь публично сможет однозначно на них ответить. Нас более занимает проблема влияния этого скандального обвинения на фондовый рынок. В условиях ралли на рынке акций подобное событие должно, как минимум, привести к переоценке рисков.

Учитывая тот факт, что ЮКОС является одной из российских benchmarks (лучшая компания по уровню корпоративного управления, прозрачности, etc.), приведение рисков к приемлемому уровню повлечет за собой продажи бумаг остальных, менее "продвинутых" в отношении corporate governance, компаний. Политический риск, о котором уже почти забыли в постельцинскую эпоху, ставит под угрозу присвоение в 2003 г. инвестиционного рейтинга России и, как следствие, увеличение иностранных инвестиций в экономику страны, в том числе и увеличение лимитов на российские активы портфельных инвесторов. Однако за последний год рынок рос за счет средств российских инвесторов, чему в свою очередь способствовало улучшение экономической конъюнктуры в стране (в этом году впервые за много лет был зафиксирован приток капитала). Поэтому мы считаем, что реакция российской бизнес-среды на задержание Лебедева важнее для рынка акций, нежели оценка этого события иностранными экспертами (большинство из них и ранее считало, что инвестиционные риски в РФ высоки, e.g. Shell). Если российский бизнес воспримет факт задержания Лебедева как стремление государства усилить свое давление на частный сектор, то последствия могут быть плачевными. Маловероятно, что в выборно-превыборный год власти намеренно пойдут на усиление политической напряженности. Скорее всего, в деле Лебедева будет найден компромисс. В связи с этим, мы склонны рассматривать факт задержания топ-менеджера ЮКОСа как повод для рыночной коррекции, которая уже с июня ожидается многими игроками. При этом исключением, на наш взгляд, будут акции Газпрома. Рост котировок этих бумаг продолжится, уровень сопротивления - 40,5 руб.
 

Юлия Новикова, аналитик Вэб-инвест Банка.

Четверг, 3 июля 2003, 14:13